核心业务持续增长，高额派息回馈股东

产融协同领航机器人，特别股息彰显强信心

让科幻走进现实的领路人

机器人产融拓局，入通加速价值释放

持续投资新质生产力，深化资产全周期管理能力

重兵布局机器人谋长线发展，回港股通提升流动性

资产版图全国布局，经营效率持续提升

中期业绩符合预期，资产融通能力有望持续深化

运营&融通双驱动力充沛，高派息&回购彰显信心

运营投资协同并进，高分红持续兑现

版图扩至西域高原，龙头运营能力再凸显

中国实体资产管理的新模式引领者

高派息彰显信心，运营融通双轮驱动

公司资产运营业务已构成稳固的业绩护城河，资产融通业务发展具备良好的政策环境，同时公司将维持派息率不低于 80%，彰显公司对未来经营的充分信心。我们预计公司 2024-2026 年分别可实现营业收入 14.4、16.0、17.8 亿港币；归母净利分别为 6.6、7.4、8.3 亿港币。对应 PE 分别为15.8x、14.2x、12.7x，首次覆盖给予“推荐”评级。 

领先的基础设施资产服务提供商

资产融通业务表现亮眼。截至 2022 年末，公司实现收入 16.00 亿港元，同 比增长 34%；经营溢利 13.46 亿港元，同比增长 137%；实现归母净利润9.22 亿港元（上年同期因资产处置为-10.95 亿港元）；净资产收益率达到9.2%，创历史新高。公司营收及归母净利润的增长主要来自于：(1) 受益于公司在管资产规模持续扩大，管理费收入稳定增长，公司资产融通业务收入10.17 亿港元，同比增长 82%

主营业务稳定增长，期待管理资产扩容扩类

2022年，公司实现收入 16.0 亿港元，同比增长 34%；归母净利润 9.2 亿港元，业绩扭亏为盈。公司逐渐形成稀缺的基础设施“资产融通+资产运营”的业务格局，在基础设施项目孵化、运营管理、后期退出等环节形成完整链条。展望未来，公司资产运营业务有望迎来效率和规模的双重增长，资产融通业务下基 金管理规模稳定增长。我们给予公司 2.2 港元/股的目标价，维持“买入”评级。